Ethereum har länge varit en dominerande plattform för decentraliserade applikationer och digitala tillgångar. Men enligt en färsk analys av Matthew Kimmel, digital tillgångsanalytiker på Coinshares, har det blivit allt svårare att motivera investeringar i nätverkets kryptovaluta ether (ETH).
Orsaken är flera protokolländringar som påverkat nätverkets ekonomi, främst genom Ethereum Improvement Proposals (EIP) 1559 och 4844.
Deflationstrycket minskar med Layer-2-lösningar
En av de viktigaste förändringarna som påverkat ethers värde är EIP-1559, som infördes för att bränna en stor del av transaktionsavgifterna och därmed skapa ett deflationstryck genom att minska utbudet av ether. Detta skulle i teorin höja värdet på kryptovalutan.
Dock har framväxten av Layer-2-lösningar (L2), som erbjuder snabbare och billigare transaktioner genom att flytta dem från huvudkedjan (L1) till sekundära nätverk, förändrat denna dynamik.
Layer-2-lösningar minskar behovet av höga avgifter på Ethereums huvudnät (L1), vilket i sin tur har minskat effekten av brännmekanismen som EIP-1559 skapade, förklarar Kimmel, vilket leder till en situation där L1-transaktionsavgifterna inte längre driver ethers värde lika starkt.
Ny teknik och ”blob space” sätter press på ether
Med lanseringen av "blob space" 2024, som effektiviserar hanteringen av transaktionsdata på L2-nätverk, har kostnaderna för att genomföra transaktioner på L1 sjunkit ytterligare. Detta minskar behovet av höga avgifter på huvudkedjan, vilket i sin tur försvagar den ekonomiska modellen som EIP-1559 var tänkt att skapa.
Matthew Kimmel lyfter fram att denna tekniska utveckling är positiv för användarna, men kan vara problematisk för ethers värde.
”Transaktionsavgifterna på layer 1 har stadigt sjunkit, vilket leder till frågor om vad som särskiljer tjänsterna på varje lager och vad som kommer att driva avgiftsstrukturen på layer 1 framöver”, skriver han i sin analys.
Kontroversiella lösningar kan stärka ETH, men till vilket pris?
En potentiell lösning som Kimmel diskuterar är att omvärdera och eventuellt höja avgifterna för transaktioner på L2-nätverken genom att justera "blob space". Detta skulle kunna återställa trycket på L1 och stärka brännmekanismen, vilket i sin tur skulle kunna höja värdet på ether.
Men en sådan förändring skulle riskera att störa ekonomin i L2-nätverken, som varit en central faktor för Ethereums framgång de senaste åren, påpekar Kimmel.
Detta gör framtiden för ethers värde osäker, då Ethereum måste balansera mellan innovation och ekonomisk hållbarhet, avslutar Kimmel i sin analys på Coindesk.